2017年1月7日，华夏新供给经济学研究院在深圳举办以“新供给 新经济 新动能”为主题的2017年年会，特邀中国新供给经济学50人论坛多位知名专家，为2017年如何深化供给侧改革、推动中国经济行稳致远把脉献策。会议由华夏新供给经济研究院、中国新供给经济学50人论坛主办，大成基金管理有限公司协办。
以下为中国新供给50人论坛副秘书长、诺亚财富副总裁金海年演讲实录：
金海年：
今天我的演讲内容跟广宇院长上午的演讲不谋而合，是讲实体经济和制造业关系的问题。
1、制造业并非都“实”，金融业并非都“虚”。
2、新常态的增速下降本身就是脱虚的过程，尤其是制造业脱虚的过程。
3、政府管好外部性，完善市场自身的调解机构，而不是直接进行行政干预。
4、科技是经济增长的长期动力，基础是智力资源的投入。
工业革命从三百年来，主要经济体从中国、欧洲、印度，到未来的中、美、欧、印。
这个大趋势，一方面要看市场本身的趋势，同时也要看政策影响，这两个方面共同作用就是未来的趋势。
我们如果从更长时间的跨度下来看，其实经济收入的增加和分配，不是人们财富增加源泉，真正本质是科技的进步。老百姓生活改善，不是因为我们挣了更多的钱，而是因为现在有了手机，有了空调，有了冰箱、彩电、飞机、互联网，这些新科技的发展，使得现在每一个普通老百姓生活，比原来帝王还要好。所以给我们提供了一个科技发明进步的机制，而且让更多人享受科技的成果。从这个角度来看经济进步、结构转型，更容易看到本质。
新常态下的中国经济现在面临四个方面的挑战；
1、经济增长的可持续性；包括我们今天的主题增长动力转换，跨越中等收入陷阱。
2、共同富裕；如何缩小居民、区域和城乡收入差距，如何通过社会福利保障、税收体系解决这个问题。
3、环境污染与资源限制。
4、国际新格局的挑战（逆全球化等）
我们发现中国改革开放以来也非常好的符合了朱格拉10年周期的经济规律，60年长周期，我们还没有完整经历。我们看到每10年会有一个低点，如果按照这个规律，下一个低点还不是2017年，而可能是2018或者2019年，有可能我们的经济增速会下降到6%以下。这个判断不是说简单的一个时间重复的统计游戏，它的背后是产业结构周期，城镇化周期，和债务周期，以及技术革命的周期，四个方面共同影响，恰好他们都是在2019—2020年左右，会达到一个拐点。
首先，到2020年左右，第三产业的比重会达到60%。我们发现从美国、日本、德国、韩国、台湾等等，我们研究了很多经济体的统计效应发现，所有的国家在第三产业比重超过60%的时候，经济增速无一例外的下降到了6%以下。因为在60%以内的时候，第二产业和第三产业，同时在高速增长，有两个增长点。但是当第三产业超过60%的时候往往第二产业达到了饱和，第二产业不再是快速增长的动力，这种动力从原来的两个动力变成一个动力，只有第三产业快速增长，所以经济增速就会下来。
我们把中国和美国的产业结构，从1998年到2015年，18年的时间，做了一个对比。我们发现第一产业从农业上来讲，中国的农业和美国的农业，我们早就超过了美国，这也是应该的，我们人多，如果农业不超过美国，中国就是饥饿状态。从现在看起来，中国、美国农业产值比较，几乎跟我们人口比重是一致的，而且我们还有一个附产品，中美汇率的问题。当我们发现农业产业比重小于人口比重的时候，就属于低估的状态，超过这个比重就属于高估状态。按照2015年的比值，中美汇率应该在7.27%左右，是一个均衡点，我们当时有一个预测，人民币对于美元汇率，在2016年到2017年这样一个过渡的情况下，汇率会跌到6.9%—7.3%，这是一个很好的验证。反而普通的传统的经典的汇率的计算模型，很难验证，但是这个得到了非常好的验证。
第二产业的比较，中国在2011年时，以制造业为主的第二产业已经超过了美国，现在达到了饱和。我们主要的差距是第三产业，美国第三产业是中国的2.6倍左右。如果未来中国的GDP总量要追上美国，可能的空间就是在第三产业。
美国第三产业的比重是80%，我们现在刚刚超过50%，所以第三产业是未来的主要增长点。看起来数字上的GDP增速没有像原来的8%、10%那么高，但是质量更好了。
人们对于虚实的看法是有一个认识的历史过程。中国曾经重视农业轻视商业，结果错过了早期资本主义萌芽。我们还重视陆地，轻视海洋，错过了新大陆的发现。我们在互联网开始阶段的90年代重视硬件轻视软件，认为软件是无形东西，是不实的东西，当时提出鼠标和水泥的比较，觉得鼠标不如水泥，现在很明显，水泥带来的污染更大。
我们如果重视制造业，轻视服务业，把制造业等同于实体经济的话，就遇到了矛盾。现在面临的污染，产能过剩，高能耗，都是来自于制造业。所以制造业并不实，现在应该做的是脱虚、减肥。现代服务业提供高收入、低排放，就业空间广阔，反而是更实的领域。因此我们认为真正划分虚实的标准，不是看是否生产有形的产品，而是应该看他是否满足居民最终的消费需要。第一产业、第二产业、第三产业，都有满足居民消费的部分。
制造业也有直接生产手机的，当然也有生产中间产品的，第三产业也有满足最终消费的，比如医疗服务，包括金融服务，刚才嘉宾提到的养老金融服务。公共服务和基础设施，也应该看它是否满足最终的需要。
因此在这个角度上，比较第二产业和第三产业，首先从能耗效率来讲，单位GDP的能耗，第二产业是第三产业的6倍左右，如果去掉交通运输业，第二产业单位GDP能耗大概是第三产业的8倍左右。也就是说我们只做结构性变化，把第三产业比重提升到80%的水平，中国的能耗效率就已经超过美国了。
再看就业，第三产业的就业在快速增加，第一产业和第二产业的就业数量都在减少，我们看到从2012年开始出现刘易斯第二个拐点。
从人均收入来看，第三产业的收入也明显高于工业和农业，所以要想提高人民的收入，就是要大力发展第三产业。所以无论是能耗还是就业数量还是收入增长，第三产业都是未来的方向。
从资金供给结构来看，中国的社会融资来自于银行贷款等债券融资，股权融资严重不足。所以未来如果要降杠杆、去债务，最好的办法是加大股权融资比重，无论在一级市场还是二级市场。
另外是人力供给情况。目前的经济增速放缓还不是由老龄化造成的。我们的数据统计，改革开放以来到2000年，中国劳动力比重都明显低于美国和欧洲甚至日本，但是我们仍然创造了非常高的经济增长。而现在我们劳动力比重已明显高于这些地区，所以目前的经济失速不是由于老龄化，而是工业需求的饱和。我们对全球200多个国家地区和经济体数据进行了回归分析，发现人均GDP增速跟劳动力占比没有任何关系，回归系数几乎是0。从数据上证实了这个结论。
因此，从无论是制造业还是金融业，真正落脚点是居民需求，无论是第一、第二、第三产业，还是政府提供的基础需求和公共服务，都有虚和实的成分，都要看是否满足居民和家庭最终需要，中间产品能不能平衡，这个才是虚实的判断问题。
中国的经济结构，不仅是二元结构，而是第一产业到第二产业，到第三产业三元结构转移的三元结构。所以未来第一产业的总量、规模基本上稳定，要跟人口成正比；第二产业未来做质的变化，主要不是规模上的增加，要做优做实第二产业，制造业要变成新兴制造业，变成优质的制造业，变成智能的制造业，淘汰那些过剩的产能；第三产业才是要做大做强，未来中国经济主要的增长点，主要量的来源来自于第三产业，而不是第二产业。
政府要做的事情，是把污染排放的外部性成本，通过环保税、资源税，转化为企业的内部成本，由市场来进行调节，实现去产能和去污染的统一。
第三产业是金融监管要把握风险和创新的平衡，同时提供劳动力缺失的社会保障体系，和公共服务供给。最终由市场来提供价格反馈和供给调解的机制，市场加上制度成本，就可以调解产能，可以调解过剩的库存，同时可以保护生态环境，优胜劣汰来实现创新，最终资本来激励人才和社会治理资源的投向，实现中国经济结构的成功转型。
