黄剑辉：构建新型宏观政策框架 引领经济转型升级发展—日本80年代经济发展兴衰的启示与借鉴
发布时间：2016-07-13 15:20:26作者：黄剑辉来源：浏览：
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7月10日，新供给2016年第二季度宏观经济形势分析会在上海举行，会议由华夏新供给经济学研究院、中国新供给经济学50人论坛主办。
中国新供给经济学50人论坛副秘书长、中国民生银行研究院院长黄剑辉在谈及“日本失去的20年”时指出，1985年美、日、德、英、法签署“广场协议”启动了日本经济的由盛转衰。不断升值的日元、大量涌入的热钱和有利的杠杆投资机会带来空前的资产泡沫，随后日本政府采取紧缩性措施，经济泡沫的破灭使日本经济元气大伤。在失去的20多年，日经经济增速再未突破5%，平均增速低于1%，1997年东亚金融危机和2008年全球金融危机期间，甚至出现了较大幅度的负增长。
当前，长期失落导致日本经济疲态尽显，具体体现在外贸连续5年出现逆差；经济长期陷入通缩，债务率持续攀升；人口进入负增长，老龄化问题日益显著；经济结构转型升级缓慢，产业空心化效应凸显。
尽管安倍当选首相后先后推出了“老三支箭”和“新三支箭”，但是成效有限。黄剑辉称日本目前财政政策空间非常有限，货币政策也陷入两难，若继续宽松，市场恐慌将加剧，更多避险资金将流入日本，导致日元升值；若停止宽松，市场宽松预期落空，日元依然会走强。未来在世界经济增速放缓的背景下，日本经济面临外部需求疲软、国内个人消费不足和结构性问题等诸多风险。
在黄剑辉看来，日本经济从成功陷入失落的深层次原因主要有三大方面。
首先从政策层面看，日本出现了一系列决策失误，宏观调控政策失误，金融自由化改革失当助推了泡沫经济，泡沫破裂的救助措施过于拖延。
从制度层面看，政府主导型经济体制出现“制度疲劳”，“官产复合体”体制下，政府对经济的主导和干预，弱化了企业的竞争和应变能力，在工业经济时代，日本金融体制在支持特定产业、完成赶超方面有巨大优势，但无法适应信息经济的到来，另外关系型企业体制的弊端，在经济增速趋于稳定、经济全球化深入发展的条件下开始逐渐显现。
从供给层面看，少子老龄化加剧，导致日本经济活力下降，全要素生产率下降
日本经济的经验教训对中国有何启示和借鉴？黄建辉归纳了4点。第一、要保持战略定力，确保决策自主；第二、构建新型宏观政策框架，着力推进改革开放创新，引领经济转型升级发展，其中改革的重点是供给侧结构性改革；第三、要完善金融监管，防范泡沫经济；第四、要完善社会保障，应对老龄压力。
以下为实录：
黄剑辉：各位嘉宾、女士们、先生们，大家上午好。非常高兴能够再次来到上海，来到凯宾斯基酒店这样一个会场来研讨中国未来的经济形势、经济前景问题。置身今天这样一个会场，能看到水族馆和明珠塔的地方，可以说我们既看到了改革开放30多年中国经济发展的进步和达到的高度，同时因为今天上海的天气不太好，明珠塔上面也笼罩了一片迷雾。从这个角度看，就如同今天的中国一样，既有很大的进步，达到了相当的高度，也还有很多看不清的地方。如何来拨开这个“迷雾”，展现出中国更加清晰的美好未来？展望当今全球一个基本的格局，如果把中国放在全球；如果我们是在跑一场190多个国家参加的马拉松，中国目前已排在第二位，排在第一位的是美国，但是我们可以说已经望到了他的项背。排在第三位的是日本（按市场汇率）、印度（按购买力平价）。不久前，已向大家分享了对中印对比的分析——《21世纪龙象之争——中国与印度的经济发展对比及前景展望》。
今天给大家分享的是对于日本问题的分析。我们看一下日本基本的国情，37.78万平方公里（比云南稍小），GDP排在第三位，人口1.269亿。古代、中世纪日本没有什么太多可说的，以学习汉唐为主。近现代从1867年明治维新以后，展示了新时期以改革为支撑的新型日本，一直到今天有所衰落的日本。
我们的研究报告，包括五个部分：一、日本经济发展历程：从“成功”向“失落”的转折；二、当前日本经济的主要特征与前景分析；三、日本经济从成功陷入失落的深层次原因分析；四、全面看待日本经济状况和发展水平；五、日本经济发展中的经验教训对我国的启示与借鉴。
先看一下明治维新以后，1918年日本工业达到了56.8%的比重，实现了它由农业国向工业国的转变。1941年挑起太平洋战争，战后从1946-1955在美国的“间接统治”下，推进了二次改革，实现了战时经济向政府主导的市场经济转变这样一个时期。1956-1973发表了一个白皮书，认为日本已经进入了高速增长；1973-1985全球进入到滞胀时代，但是日本还是达到了4.1%的增长。这样一个反差，使得它的GDP达到了美国的60%，人均GDP达3万美元，是日本的鼎盛时期。这个时期“日本式的经营”是全世界，包括美国都十分推崇的。1986年以后是什么样的故事？为了解决贸易赤字，1985年签订了《广场协议》，启动了日本由盛转衰的根本原因。不断升值的日元大量涌入热钱，推动了空前资产泡沫。到1989年-1990年泡沫扩大以后，开始采取紧缩性的措施。泡沫破灭，使它的元气大伤。此后就是“失去的20年”，经济增速总体上低于1%的阶段。
以上简单回顾了日本近现代的发展历程。从特征和前景来看，有什么特征？1.长期失落，导致日本经济疲态尽现。外贸连续多年逆差；2.长期陷入通缩，债务率持续攀升；3.人口进入负增长，老龄化问题日益显著；4.经济结构转型升级缓慢，产业空心化效应凸显。这是几方面的问题，当前的主要特征。
对于安倍经济学，2012年12月在安倍当选首相以后推出了“三箭齐发”的安倍经济学，曾经热闹过很长一段时间，但成效不太明显。2015年9月份，又提出了“新三支箭”。不管是“老三支箭”也好，“新三支箭”也好，目前来看成效有限。财政空间也已经非常小，货币政策方面也是面临两难。怎么两难呢？如果继续宽松，市场会恐慌加剧，更多的避险资金会流入日本导致升值；如果不宽松、停止宽松，市场宽松的预期落空，日元也会走强，就是这样一个“两难”的境地。从经济面临的风险来看，IMF最近对日本的经济，2016年、2017年都做了预测。最新4月份的预测是2016年GDP增长0.5%，比1月份的预测减了一半；2017年是-0.1%。这样一个状况，背后的原因是什么？我们做了一些分析。
首先，政策层面出现了一系列的政策失误。从宏观政策方面，有明显的失误；第二，金融市场化失当。从制度层面，概述为叫“出现了制度疲劳”。具体有几个体现：1.官产复合体的体制。政府对经济的主导和干预弱化了企业的竞争和应变能力；2.在工业经济时代，日本金融体制在支持特定产业，完成赶超方面有很大的优势，但没有适应90年代中期以来信息经济的到来。金融的结构，与生产力的结构是不匹配的，还是当年支持工业发展的金融结构，这是一个关键的问题；3.关系型的企业体制的弊端，在经济增速趋于稳定，经济全球化深入发展的条件下，开始逐渐显现。全球化要求必须要法制化、国际化的标准，但是靠关系型的企业体制在日本国内还可以，到了全球化的背景，跟欧美企业相比也显示出弊端。从供给层面，少子老龄化加剧，全要素生产率下降是主要的问题。表现在“老龄少子化”，导致经济活力有明显下降，全要素生产率始终是在下降。
以上，分析了日本衰落的深层次原因，从宏观政策、供给层面、金融层面，多个层面都进行了分析。尽管日本已“失去20年”了，但是我们对日本还是要全面分析，实际也没有大家想的这么糟。
主要体现在：日本无论是国家层面还是国民的富裕程度，仍然是在全球名列前茅的。比如：日本长期是稳居世界前三，虽然被中国超了，但是人家还是第三; 第二个方面，人均GDP与欧美国家还是保持很接近的水平。2014年还是中国的4.7倍; 第三个方面，日本海外净资产是在全球第一的； 第四个方面，日本外汇储备始终还是列全球第二位，虽然比中国低，但是比欧美发达国家还是要高。还有就是日本的经济增速虽然比较低，但是它的质量很高。增速不是很高，但是人均质量还是很高的。整个制造业在全球产业链一直是处于高端的位置，国家保持着较强的科技创新能力，这一点必须纳入到关注；第五个方面，对于资源环境的依赖程度比较低。整个能耗、森林覆盖率68.5，都是郁郁葱葱的，而不像我们很多的区域。
从发展的质量来看，前沿科研成果在全球也是排在前面的。企业创新能力，2015年全球创新企业百强，日本有40家上榜，美国只有35家，中国是“0”家、我们一家都没有。所以千万不要沾沾自喜了，因为在很多方面日本仍然是很值得我们关注和学习的。社会稳定方面也很高，就业情况好于包括美国在内的大多数国家，失业率非常低。国民储蓄率在发展中国家也是处于较高水平，贫富差距很小。
从城市化水平基础设施来看，我们去到东京、大坂、京都，都是在全球大型城市里面各个国家第一，各项基础设施水平跟全球顶级国家比，都是处于领先地位。从国家素质、医疗水平看，也是保持很高的水平，高等教育的普及率很高，医疗条件处于世界最顶尖的水平。所以看待日本的经济发展要全面的来，我们国家虽然在经济发展速度、总量上超过了日本，但是在质量、社会保障、环境治理、公民素质等方面都跟日本有很大的差距。
虽然日本经历了“失落的时代”，但是并没有像美国1929年大萧条的那种情景，很多指标还是很好的。所以这样的一个情况下，对我们有什么启示？
以邻为鉴，启示及借鉴：1.保持战略定力，确保决策自主。日本由盛转衰一定程度上是政策不自主的原因；2.构建新型宏观政策框架，着力推进改革开放创新来引领经济持续的转型升级，将深化改革开放持续推进创新机构。包括：要调整政府、市场的关系，推进金融改革，鼓励创业创新。从政府、金融供给、实体三方面都要推进供给侧有效的改革，构建一个以“中西结合”，“改革开放创新+财政货币政策”的标本兼治型的宏观政策，而不是把眼光只盯在财政方面怎么透支，货币怎么宽松。
同时，中国必须主动融入全球作为国家发展战略，要将“一带一路”战略加快推进，构建一个中国主导的“4.0版”的全球，由过去关注“欧、美、日”，转向引领“亚、非、拉”国家实现工业化、城市化的进程。通过“国际创造需求，国内创新供给”，破解全球失衡，助力新一轮发展。有这些措施的话，我相信笼罩在明珠塔上面的迷雾很快也会破掉。中国经济的前景，也会逐渐的看清，中国的光明前景，应该是可以期待的。
谢谢各位！
杨燕青：非常感谢黄院长，每一个系列都给我们解剖一个国家。把日本解剖的非常结构完整，从不同的角度来看日本。我觉得他给我们提供了很多基本判断的角度，我觉得大家还是需要关注。比如：怎么来看日本。日本是全球第三大经济体，是海外净资产第一的国家。同时，科技创新能力非常强，失业率非常低，贫富差距非常小。这是一个我们平时可能会忽略的日本，另一个日本。但是日本犯了很多错误，他的政策有非常多的失误，同时在金融自由化的过程中失当导致了资产泡沫。资产泡沫之后处理比较拖延，从写导致了“失去了20年”。中国怎么吸取这些教训呢？他也给出了几个方案，这几个方案跟新供给政策框架完全一致。一个是得有新型的宏观政策框架，供给侧改革的重点还是要提高全要素生产率，这也是改革的一系列的改革周期。我们还得有一个中国主导的全球化的进程，或者是说中国自己特色的全球化的竞争。比如：亚非拉、一带一路。整体国内和国外的框架打通，我们有一个好的政策框架，同时供给侧改革启动新的改革预期，黄院长预计我们的天气会好起来。
